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Clifford Chance Paris advises banks on €4.3 billion tender offer of Crédit Agricole S.A and consent solicitation by Crédit Agricole Home Loan SFH

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26 May 2016

Clifford Chance Paris advises banks on €4.3 billion tender offer of Crédit Agricole S.A and consent solicitation by Crédit Agricole Home Loan SFH

Clifford Chance Paris advised a group of banks, represented by Crédit Agricole Corporate and Investment Bank (as Global Coordinator and Dealer Manager), and comprising Citigroup Global Markets Limited, Credit Suisse Securities (Europe) Limited and Morgan Stanley & Co. International plc (each a Dealer Manager), on the offer by Crédit Agricole S.A. to purchase for cash four series of outstanding tier 2 bonds issued pursuant to its Euro Medium-Term Note Programme (the "Tier 2 Bonds") and seven series of outstanding covered bonds issued by Crédit Agricole Home Loan SFH (the "Covered Bonds") (the "Tender Offer"). The Tender Offer closed on 21 March 2016.

Crédit Agricole S.A. repurchased all of the Tier 2 Bonds and Covered Bonds validly tendered, representing a principal amount of €1,235,560,520 Tier 2 Bonds and €3,061,350,000 Covered Bonds.

The Tender Offer is part of Crédit Agricole S.A.’s plan to optimise its balance sheet through the partial reinvestment of capital gains expected from the simplification of the Crédit Agricole Group’s corporate structure announced for 2016. The Tender Offer also provided a liquidity opportunity for holders of the relevant securities. With regard to Crédit Agricole Home Loan SFH, the Tender Offer is positive for its asset and liability management, as it will smooth the debt maturities of Covered Bonds, reduce their average coupon, and decrease the amount of outstanding hard-bullet maturity Covered Bonds.

Clifford Chance Paris also advised the same group of banks in relation to a subsequent consent solicitation by Crédit Agricole Home Loan SFH in respect of the outstanding (not repurchased) Covered Bonds. The holders of the Covered Bonds were convened to general meetings to consider certain amendments to the terms and conditions of the Covered Bonds in order to make them soft bullet covered bonds. All of the general meetings had adopted the amendments by 3 May 2016 and Crédit Agricole Home Loan SFH paid a one-off cash amount in Euro of 0.05 per cent of the nominal amount of the Covered Bonds held by the holders of the Covered Bonds. The amendments adopted by the general meetings will improve Crédit Agricole Home Loan SFH's efficiency as a financing vehicle.

The Clifford Chance Paris team was led by Paris-based partner Cédric Burford, assisted by Andrew McCann, senior associate, and Marie-Caroline Schwartz, associate.
 

Clifford Chance conseille les banques sur l'offre de rachat de Crédit Agricole S.A et la sollicitation de consentement Crédit Agricole Home Loan SFH

Clifford Chance a conseillé un groupe de banques, représenté par Crédit Agricole Corporate and Investment Bank (en tant que chef de file et arrangeur) et composé de Citigroup Global Markets Limited, Credit Suisse Securities (Europe) Limited et Morgan Stanley & Co. International plc (en tant qu'arrangeurs), sur l'offre de rachat en numéraire (l' "Offre de Rachat") de Crédit Agricole S.A., portant sur quatre séries d’obligations subordonnées Tier 2 en circulation émises dans le cadre de son programme d’Euro Medium Term Notes (les "Obligations Subordonnées") et sur sept séries d’obligations de financement de l’habitat en circulation émises par Crédit Agricole Home Loan SFH (les "OFH"). L’Offre de Rachat a été clôturée le 21 mars 2016.

Crédit Agricole S.A. a procédé au rachat de la totalité des Obligations Subordonnées et de ses Covered Bonds valablement apportées représentant un montant principal de 1 235 560 520 euros pour les Obligations Subordonnées et de 3 061 350 000 pour les Covered Bonds.

L’Offre de Rachat s’inscrit dans le cadre des mesures d’optimisation du bilan de Crédit Agricole S.A. au travers du réinvestissement partiel du gain en capital attendu de l’opération de simplification de la structure du Groupe Crédit Agricole annoncée pour 2016. L'Offre de Rachat a aussi offert une opportunité de liquidité aux porteurs des titres concernés. Concernant Crédit Agricole Home Loan SFH, l’Offre de Rachat présente un effet bénéfique pour sa gestion actif passif, dans la mesure où elle lisse les tombées d’échéances des OFH, abaisse leur coupon moyen, et diminue le montant des OFH en format hard bullet.

Clifford Chance a également conseillé le même groupe de banque, sur une demande subséquente de consentement de Crédit Agricole Home Loan SFH aux porteurs d'OFH portant sur OFH encore en circulation (non remboursées). Les porteurs d'OFH ont été convoqués en assemblées générales pour délibérer sur les modifications proposées des termes et conditions des OFH pour les transformer en format soft bullet. L'ensemble des assemblées générales des obligataires ont adopté les modifications proposées au 3 mai 2016 et Crédit Agricole Home Loan SFH a versé aux porteurs d’OFH un montant en euro s’élevant à 0,05 % du montant nominal des OFH détenues par lesdits porteurs. Les amendements adoptés améliorent l'efficacité de Crédit Agricole Home Loan SFH en tant que véhicule de financement.

L'équipe de Clifford Chance était composée de Cédric Burford, associé, Andrew McCann, avocat senior et Marie-Caroline Schwartz, avocate.